“肇事者”涼涼了，中概股還好嗎?

瑞幸似乎離“涼涼”又近了一步。

4月27日，有媒體從相關(guān)人士處獲悉，中國證監(jiān)會目前以派駐調(diào)查組進(jìn)駐瑞幸多日。審計(jì)人員正在對瑞幸的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行審計(jì)。

網(wǎng)傳的一張聊天截圖顯示，瑞幸咖啡被公安、工商部門全面接管，造假源庫被挖走，全部數(shù)據(jù)上交。4月27日上午10點(diǎn)，工商局近30人接管瑞幸公司，所有高管全部被盤查。根據(jù)媒體現(xiàn)場探訪情況，瑞幸的北京總部未見異常。

下午3點(diǎn)，瑞幸咖啡在其微博回應(yīng)，目前公司積極配合市場監(jiān)管部門對瑞幸咖啡經(jīng)營狀況的了解。公司及全國門店運(yùn)營正常。基本等于默認(rèn)上述事實(shí)。

但是，瑞幸的回應(yīng)里，還在玩弄文字技巧。用一個(gè)“了解”，就含糊了實(shí)際在進(jìn)行的調(diào)查、接管、審計(jì)。這家公司的可信程度，已經(jīng)沒法形容了。

按照此前央媒對高層相關(guān)表態(tài)的報(bào)道，現(xiàn)在多個(gè)部門針對瑞幸造假事件的調(diào)查，屬于來自更高層的直接指令。此次調(diào)查之后，瑞幸能夠平安落地的可能性，已經(jīng)基本不存在了。算了，自信點(diǎn)，我們拿掉“基本”二字。

瑞幸事件帶來的最大破壞，是對中國公司(中概股)在全球的商業(yè)信譽(yù)的破壞。還會導(dǎo)致對中國企業(yè)上市、投融資、出海貿(mào)易、國際化、產(chǎn)生直接及間接的長期影響。

這個(gè)由瑞幸挖的坑，最終需要中概股集體來填。

01 瑞幸事件的后續(xù)

對于始作俑者瑞幸，《零售老板內(nèi)參》曾在《“瑞幸事件”的損失評估及結(jié)果預(yù)判》一文中，對其可能遭遇的結(jié)局進(jìn)行預(yù)測。如今在高層已經(jīng)下達(dá)明確指令全面接管瑞幸公司后，此事的走向也更加明朗了。

集體訴訟已經(jīng)在路上，巨額索賠在所難免。此前美國已有多家律師事務(wù)所表示，購買過瑞幸咖啡的投資者可與律師事務(wù)所聯(lián)系，獲得免費(fèi)案件評估。

以2020年初至今作為時(shí)間段計(jì)算，瑞幸咖啡曾在2020年1月7日觸及年內(nèi)最高價(jià)51.38美元/股，如今觸及最低價(jià)4.39美元/股，公司最新總股本為2.53億，由此可粗略計(jì)算出，一旦面臨集體訴訟，瑞幸咖啡將面臨的賠償總計(jì)約119億美元。而當(dāng)前瑞幸咖啡的最新市值，已經(jīng)跌到11.11億美元。

盡管小部分賠償瑞幸可以申請美國保險(xiǎn)公司承擔(dān)，但是面對如此巨大的索賠金額，瑞幸很有可能因無力賠付而導(dǎo)致破產(chǎn)，接下來就是退市。

而等待瑞幸高管的，可能就是美國司法部門的立案偵查。根據(jù)美國法律，提供不實(shí)財(cái)務(wù)報(bào)告和故意進(jìn)行證券欺詐，要判處10-25年的監(jiān)禁，個(gè)人和公司的罰金最高可達(dá)500萬美元和2500萬美元。

加上根據(jù)2020年3月1日起修訂實(shí)施的國家《證券法》，證監(jiān)會擁有“長臂管轄權(quán)”：所謂長臂管轄權(quán)，是指即便瑞幸在美國上市，只要它損害了中國境內(nèi)的市場秩序，損害國內(nèi)投資者的合法權(quán)益，就可依法對其進(jìn)行處罰。瑞幸及其高管有可能面臨中美雙方的法律追責(zé)。

02 瑞幸出事，中概股買單

相比瑞幸后續(xù)發(fā)展情況，市場更加關(guān)注被瑞幸連累的整個(gè)中概股，是否會遭遇資本市場更加苛刻的待遇。

而做空機(jī)構(gòu)在瑞幸事件中受到了“鼓舞”，做空的動作也更快，中概股一時(shí)間風(fēng)聲鶴唳。

愛奇藝和跟誰學(xué)兩家公司，首當(dāng)其沖被做空。瑞幸事件實(shí)錘后不久，做空調(diào)研機(jī)構(gòu)狼群(Wolfpack Research)發(fā)布做空報(bào)告，質(zhì)疑愛奇藝在2019財(cái)年虛增收入約80億-130億元人民幣，占全年?duì)I收27%-44%，夸大用戶人數(shù)約42%-60%，夸大費(fèi)用以及內(nèi)容成本、投資支出以向?qū)徲?jì)師和投資者隱瞞欺詐行為。

而跟誰學(xué)更是連續(xù)遭遇做空機(jī)構(gòu)香櫞(Citron Research)和灰熊研究(Grizzly Research)兩家機(jī)構(gòu)的連續(xù)做空。短期內(nèi)遭兩家機(jī)構(gòu)做空，即使是在中概股頻頻被“狙擊”的當(dāng)下也極為罕見。

緊接著好未來也選擇以自曝的形式，獲取“主動權(quán)”。其自曝公司在例行內(nèi)部審計(jì)中，發(fā)現(xiàn)新業(yè)務(wù)線輕課的一位員工與外部供應(yīng)商合謀，通過偽造合同及其他文件的方式虛增銷售收入。

受瑞幸事件打擊的并非單個(gè)公司的信譽(yù)，中概股的集體信譽(yù)已經(jīng)受到了質(zhì)疑。

4月23日，美國證券交易委員會(SEC)主席杰伊·克萊頓接受媒體采訪時(shí)稱，因?yàn)樾畔⑴兜膯栴}，投資者近期在調(diào)整倉位時(shí)，不要將資金投入在美國上市的中國公司股票。

這是有史以來第一次，美國證監(jiān)會主席在電視媒體上，公開提醒投資人不要投資中概股。而這也是克萊頓第二次公開提示中概股投資風(fēng)險(xiǎn)。

話音剛落，中概股當(dāng)天普遍下跌，嗶哩嗶哩下跌7.25%，拼多多下跌5.71%，京東下跌0.11%，百度下跌1.87%，阿里巴巴下跌2.25%，唯品會下跌7.64%，寺庫下跌10.59%等等。

這讓不少業(yè)內(nèi)人士仿佛重回十年前，那場中概股危機(jī)最終導(dǎo)致一批企業(yè)退市、赴美IPO大門基本關(guān)閉。

03 挽救信譽(yù)的集體作戰(zhàn)

更加不湊巧的是，此事正好卡在全球新冠肺炎疫情全球蔓延的當(dāng)下。這一場全球社會的健康危機(jī)，正逐漸演變成蔓延全球的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，全球貿(mào)易問題也被進(jìn)一步放大。有了瑞幸這個(gè)活靶子，很難保證某些國家不會“借題發(fā)揮”。

高層對此事的態(tài)度也高度重視并相當(dāng)慎重。監(jiān)管層有多輪針對瑞幸事件直接或間接的表態(tài)。

在4月15日召開的國務(wù)院金融委員會第二十六次會議上，特別點(diǎn)名了“最近一段時(shí)間，一些上市公司無視法律和規(guī)則，涉及財(cái)務(wù)造假等侵害投資者利益的惡劣行為”;

在4月22日的國新辦新聞發(fā)布會上，也提到“瑞幸咖啡財(cái)務(wù)造假事件性質(zhì)惡劣、教訓(xùn)深刻，銀保監(jiān)會將將堅(jiān)決支持、積極配合主管部門依法嚴(yán)厲懲處“;

4月24日，證監(jiān)會也在“證監(jiān)會嚴(yán)厲打擊上市公司財(cái)務(wù)造假”的公告中表示“財(cái)務(wù)造假必須堅(jiān)決從嚴(yán)重打擊”。

加上如今這一串動作，即是以實(shí)際行動表明一查到底的決心。

盡管近兩年來，美國對中國市場多有施壓，而瑞幸事件，無疑是一條導(dǎo)火索。而越是關(guān)鍵時(shí)刻，越是需要在更高層面表態(tài)合作，以挽回整個(gè)形象，避免更大的經(jīng)濟(jì)損失。

瑞幸事件所帶來的不良影響，橫向影響體現(xiàn)在波及各個(gè)產(chǎn)業(yè)，縱向影響體現(xiàn)在持續(xù)時(shí)間長久。特別是有類似造假嫌疑的互聯(lián)網(wǎng)公司，會面臨長時(shí)間的嚴(yán)重監(jiān)管。另外部分企業(yè)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)也會受到牽制。

不過，也有業(yè)內(nèi)人士表示，資本畢竟是理性的。只要是優(yōu)質(zhì)股，一定會回歸到正常的價(jià)值曲線上。畢竟瑞幸事件，瑞幸要擔(dān)主要責(zé)任。

回過頭看，這一家專業(yè)碰瓷星巴克營銷的“明星”創(chuàng)業(yè)公司，在最光輝的時(shí)刻，就已經(jīng)暴露出財(cái)務(wù)問題。

比如，2019年4月1日，瑞幸就通過抵押咖啡機(jī)、奶箱、粉倉等物品，獲取4500萬元的債券增資。對此，瑞幸還曾回應(yīng)，符合輕資產(chǎn)運(yùn)營的大思路。也就是說，瑞幸即便在它最高光的時(shí)刻，就時(shí)刻在把公司資產(chǎn)貨幣化、現(xiàn)金化。這種“異常”行為，和一個(gè)人嘴里說著要在一個(gè)地方住一輩子，卻根本不帶家屬不買房，有什么區(qū)別?

對于外界的質(zhì)疑，CMO楊飛還曾表示，公司現(xiàn)金流沒有任何問題，可以堅(jiān)持3-5年不盈利。

瑞幸的門店越多，虧損越大，資金需求也越高，上市幾乎是唯一的出路。此前曾傳瑞幸赴港上市，可由于不符合港交所主板上市企業(yè)需滿3年的經(jīng)營記錄，瑞幸才決定在美國上市。

如今，這一家連咖啡機(jī)都被質(zhì)押出去的咖啡企業(yè)，如果真的要破產(chǎn)清算，還剩下點(diǎn)什么呢?