2月28日，老娘舅餐飲股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“老娘舅”)更新了招股書(shū)，公司擬在上交所主板上市。

更新后的招股書(shū)顯示，老娘舅受上海及周邊地區(qū)疫情影響，2022年上半年凈利潤(rùn)僅為75.10萬(wàn)元。公司預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14億元至15億元，同比下降1.66%至8.92%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3500萬(wàn)元至4000萬(wàn)元，同比下降36.50%至44.44%。

老娘舅通過(guò)“中央廚房+預(yù)制菜”獲得市場(chǎng)的青睞，但公司所處的預(yù)制菜行業(yè)被專家認(rèn)為仍存在較多短板，行業(yè)內(nèi)的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)也尚不完善?；蛴捎谏鲜龇N種因素，老娘舅在黑貓投訴平臺(tái)因食品安全問(wèn)題多次遭消費(fèi)者投訴，甚至有消費(fèi)者在食用餐品后被診斷為急性腸胃炎。

近年來(lái)，包括老娘舅在內(nèi)的多家中式快餐品牌均遞交或更新招股書(shū)，紛紛爭(zhēng)搶“中式快餐第一股”以占領(lǐng)市場(chǎng)先機(jī)。然而，老娘舅的收入規(guī)模和毛利率均不及上述同行，公司能否成功上市待解。

所處預(yù)制菜行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)尚不完善 曾因食安問(wèn)題遭投訴

作為中式餐飲品牌，老娘舅以“米飯要講究，就吃老娘舅”為品牌定位，逐步形成以江南口味為特征、米飯?zhí)撞蜑榇?、兼顧多元美食餐品的新中式餐飲服?wù)。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，2019-2021年及2022年上半年的報(bào)告期內(nèi)，老娘舅分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.22億元、12.07億元、15.25億元和6.27億元，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6576.53萬(wàn)元、2175.54萬(wàn)元、6384.70萬(wàn)元和75.10萬(wàn)元。

從主營(yíng)業(yè)務(wù)收入構(gòu)成來(lái)看，老娘舅超九成收入來(lái)自門店餐飲業(yè)務(wù)。報(bào)告期內(nèi)，公司來(lái)自門店餐飲的收入分別為11.90億元、11.69億元、14.80億元和6.09億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為97.60%、97.15%、97.31%和97.31%。此外，公司還包括食材銷售業(yè)務(wù)，其收入占比較小。

招股書(shū)顯示，老娘舅主要產(chǎn)品包括套餐、主菜、湯羹飲品、米面主食、小食配菜等，不同餐品根據(jù)烹飪制作的難易程度、時(shí)間長(zhǎng)度以及食材保鮮度，采取“預(yù)備預(yù)制”與“現(xiàn)場(chǎng)制作”相結(jié)合等制作供應(yīng)方式。

正因預(yù)制和現(xiàn)制模式的結(jié)合，老娘舅便同時(shí)處于預(yù)制菜賽道和中式餐飲賽道。近年來(lái)，預(yù)制菜賽道呈現(xiàn)井噴式增長(zhǎng)。艾媒咨詢的數(shù)據(jù)顯示，2022年中國(guó)預(yù)制菜市場(chǎng)規(guī)模達(dá)4196億元，同比增長(zhǎng)21.3%，預(yù)計(jì)2026年預(yù)制菜市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)10720億元。

然而，預(yù)制菜行業(yè)還不夠成熟，被專家認(rèn)為仍存在較多短板。高級(jí)經(jīng)濟(jì)師、產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)投資專家鄧之東向中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者分析道，“預(yù)制菜的短板體現(xiàn)在進(jìn)入門檻相對(duì)較低、品牌影響力小導(dǎo)致推廣力度有限、需要冷鏈配送限制企業(yè)覆蓋地區(qū)大小、多數(shù)企業(yè)規(guī)模小且標(biāo)準(zhǔn)化程度較低致使食品安全難以保障四個(gè)方面?！?/p>

除此之外，預(yù)制菜行業(yè)存在相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)健全性不足的情況。商務(wù)部研究院電子商務(wù)研究所副研究員洪勇向中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者表示，“根據(jù)《中華人民共和國(guó)食品安全法》等法律法規(guī)，預(yù)制菜在生產(chǎn)、銷售等環(huán)節(jié)都有相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定，但是相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)還不夠完善和嚴(yán)格，對(duì)于預(yù)制菜的安全性要求仍然不夠明確，也不夠強(qiáng)制性?！?/p>

或因上述種種因素，老娘舅因食品安全問(wèn)題被消費(fèi)者投訴。黑貓投訴平臺(tái)顯示，有消費(fèi)者投訴稱其在購(gòu)買的老娘舅套餐內(nèi)吃出塑料、蟲(chóng)子等異物;另有消費(fèi)者投訴稱其家人食用老娘舅套餐后就醫(yī)，其家人被診斷為急性腸胃炎，該消費(fèi)者希望相關(guān)部門展開(kāi)調(diào)查。

中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者就食品安全等問(wèn)題致函老娘舅，老娘舅在回函中表示，“公司嚴(yán)格執(zhí)行國(guó)家及行業(yè)通用標(biāo)準(zhǔn)，并相應(yīng)制定內(nèi)部質(zhì)量控制標(biāo)準(zhǔn)和制度，嚴(yán)格按照食品安全標(biāo)準(zhǔn)生產(chǎn)?！?/p>

河南澤槿律師事務(wù)所主任付建向中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者表示，“食品質(zhì)量與安全問(wèn)題尤為重要，老娘舅進(jìn)行預(yù)制菜模式銷售，可能存在行業(yè)內(nèi)共性的問(wèn)題。作為餐飲公司，老娘舅須嚴(yán)格按照相關(guān)食品國(guó)家、行業(yè)和企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)衛(wèi)生的監(jiān)督與控制，建立完善的產(chǎn)品質(zhì)量安全體系，從而保障消費(fèi)者的切身利益?！?/p>

中式快餐品牌競(jìng)爭(zhēng)激烈 收入規(guī)模及毛利率低于同行

老娘舅成立于2000年，公司前身為老娘舅餐飲有限公司。股權(quán)方面，老娘舅實(shí)控人為楊國(guó)民、楊峻琿父子，二人合計(jì)控制公司53.09%的股份。其中，楊國(guó)民和楊峻琿分別直接持有公司39.58%、8.96%的股份，楊峻琿通過(guò)三個(gè)員工持股平臺(tái)間接控制公司共4.55%的股份。

在20余年的發(fā)展中，公司獲得多名投資人或投資機(jī)構(gòu)的青睞。香飄飄董事長(zhǎng)蔣建琪、男裝品牌勁霸旗下勁邦投資各持有老娘舅8.73%股份，為公司第三、第四大股東;娃哈哈董事長(zhǎng)宗慶后之女宗馥莉控制的瑾匯投資持有老娘舅1.36%股份。此外，老娘舅股東名單中還包括基石投資、源鈺投資、城霖投資、城卓投資等外部投資機(jī)構(gòu)。

雖屢獲資本青睞，但老娘舅仍面臨行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈的情況。2022年，有四家中式快餐品牌向A股遞交或更新招股書(shū)，包括老娘舅和老鄉(xiāng)雞等;另有兩家中式快餐品牌向港股遞交招股書(shū)，鄉(xiāng)村基赫然在列。

對(duì)此，農(nóng)文旅產(chǎn)業(yè)振興研究院常務(wù)副院長(zhǎng)袁帥向中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者表示，“近兩三年新冠疫情對(duì)餐飲行業(yè)的沖擊影響下，餐飲品牌積極謀求上市，很大程度上是不少餐飲企業(yè)經(jīng)歷一波暫停營(yíng)業(yè)與客流下滑的經(jīng)營(yíng)滑鐵盧下，開(kāi)始重新思考與資本的關(guān)系。眼下的餐飲市場(chǎng)上，具備一定連鎖和底蘊(yùn)的餐飲品牌，加速跑馬圈地，目的是增加自身抗風(fēng)險(xiǎn)能力，預(yù)防資金鏈斷裂、現(xiàn)金流吃緊的情況從而尋求資本加持?！?/p>

值得注意的是，老娘舅在激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中營(yíng)收規(guī)模和增速均不及同行。2021年，老娘舅營(yíng)收為15.25億元，較2020年的12.07億元同比增長(zhǎng)26.38%。反觀同行業(yè)可比公司，鄉(xiāng)村基營(yíng)收由2020年的31.61億元增長(zhǎng)至2021年的46.18億元，同比增長(zhǎng)46.10%;同期老鄉(xiāng)雞營(yíng)收由34.54億元增長(zhǎng)至43.93億元，同比增長(zhǎng)27.18%。

除此之外，老娘舅毛利率波動(dòng)下降且低于行業(yè)均值。報(bào)告期內(nèi)，公司毛利率分別為17.76%、14.58%、16.40%和12.32%，同行業(yè)公司同期毛利率平均值分別為38.15%、21.59%、20.77%和14.70%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：老娘舅招股書(shū)

對(duì)于毛利率低于行業(yè)均值，老娘舅表示，“公司主營(yíng)中式快餐業(yè)務(wù)，產(chǎn)品定價(jià)較為親民，因此毛利率低于以中式正餐為主營(yíng)業(yè)務(wù)的同慶樓等餐飲企業(yè)，同時(shí)由于門店端的租金和薪酬等成本較高，毛利率亦低于味知香和千味央廚等預(yù)制菜企業(yè)。老鄉(xiāng)雞主營(yíng)中式快餐業(yè)務(wù)，報(bào)告期內(nèi)毛利率略高于公司，主要是公司營(yíng)業(yè)成本中包含外賣業(yè)務(wù)相關(guān)的騎手配送費(fèi)，而老鄉(xiāng)雞則將包含配送服務(wù)的外賣服務(wù)費(fèi)統(tǒng)一在銷售費(fèi)用中核算所致。”

中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)曾在2022年7月14日發(fā)布《老娘舅IPO：凈利潤(rùn)呈下滑趨勢(shì)仍募資大幅擴(kuò)張 中式餐飲品牌渴望擁抱資本》一文，文章指出老娘舅現(xiàn)有門店和募資后計(jì)劃擴(kuò)建門店的區(qū)域性特征明顯。本次更新的招股書(shū)顯示，老娘舅業(yè)績(jī)受區(qū)域性疫情影響較大，同日更新招股書(shū)的老鄉(xiāng)雞2022年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7567.83萬(wàn)元，同期凈利潤(rùn)超老娘舅的十倍。未來(lái)，老娘舅發(fā)展是否會(huì)受限于門店區(qū)域性集中還有待市場(chǎng)檢驗(yàn)。

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本文轉(zhuǎn)載自中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)，記者：葉淺 邢楠