在復(fù)雜多變的經(jīng)濟(jì)周期中，如何調(diào)整戰(zhàn)略，重塑商業(yè)邏輯和商業(yè)循環(huán)，是每個(gè)企業(yè)需要思考的重大課題。

本文為厚生投資創(chuàng)始合伙人王航在“2024中國(guó)餐飲產(chǎn)業(yè)峰會(huì)”上的演講實(shí)錄，紅餐網(wǎng)整編發(fā)布。

今天，“穿越周期”已經(jīng)是一個(gè)反復(fù)提及的話(huà)題，但我們確實(shí)身處周期之中。

有的人認(rèn)為，周期沒(méi)什么可怕，畢竟很多人都度過(guò)了1997年和2008年的兩次金融危機(jī)；但也有人覺(jué)得，當(dāng)下的周期不一樣，有可能把自己一輩子都搭進(jìn)去。

在我看來(lái)，如今我們正經(jīng)歷的這個(gè)周期確實(shí)是有些特殊的，過(guò)去我們思考的都只是“干法”，而現(xiàn)在我們還要思考“活法”和“心法”。

△厚生投資創(chuàng)始合伙人王航

01.風(fēng)大雨大的環(huán)境下，企業(yè)需要重塑邏輯、重塑循環(huán)

當(dāng)下這個(gè)周期，既是經(jīng)濟(jì)周期，同時(shí)又與環(huán)境周期、社會(huì)周期等相互交織，形成了共振，從而充滿(mǎn)了復(fù)雜性。

從周期的發(fā)展來(lái)看，通常第一個(gè)階段我們稱(chēng)之為繁榮期。發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)有一個(gè)概念叫劉易斯拐點(diǎn)，在拐點(diǎn)以前，人口從農(nóng)村涌入城市，提供了大量廉價(jià)勞動(dòng)力，使得制造成本下降，在制造成本比較低的情況下又會(huì)有大量資本涌入，進(jìn)而產(chǎn)生更多的投資、雇傭和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，企業(yè)也會(huì)增加杠桿以擴(kuò)大生產(chǎn)。

到了劉易斯拐點(diǎn)以后，農(nóng)村人口向城市人口的轉(zhuǎn)移變慢，勞動(dòng)力成本開(kāi)始上升，支付的工資增加，中產(chǎn)階級(jí)人群逐漸擴(kuò)大，房子、股市呈上漲趨勢(shì)，大家對(duì)未來(lái)生活充滿(mǎn)美好向往，這就進(jìn)入黃金期。在這個(gè)時(shí)候，很多企業(yè)的行為也開(kāi)始發(fā)生變化，同樣是增加杠桿，一些加杠桿是為了套利，套房地產(chǎn)的利、套股市的利，甚至在日常的經(jīng)營(yíng)里，一些企業(yè)也是在用套利的思維去塑造企業(yè)的活動(dòng)。

接著，生產(chǎn)成本不斷攀升，企業(yè)的創(chuàng)新力有所下降，且周邊的競(jìng)爭(zhēng)經(jīng)濟(jì)體也在成長(zhǎng)，所以經(jīng)濟(jì)勢(shì)必要進(jìn)行調(diào)整。

整個(gè)過(guò)程中，社會(huì)周期也在變化。在社會(huì)經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，社會(huì)周期是“折疊期”，說(shuō)得通俗點(diǎn)就是，高中低三類(lèi)不同收入水平、不同生活水平的人群，被折疊在一個(gè)城市里面居住。但這個(gè)時(shí)候其實(shí)是一個(gè)啞鈴型的社會(huì)，容易兩極分化。

當(dāng)我們進(jìn)入經(jīng)濟(jì)的黃金期，中產(chǎn)階級(jí)規(guī)模開(kāi)始擴(kuò)大，啞鈴型的社會(huì)逐漸變成橄欖型的社會(huì)。很快到了經(jīng)濟(jì)的調(diào)整期，社會(huì)形態(tài)又有向葫蘆型演化的可能，因?yàn)楹芏嘀挟a(chǎn)階級(jí)的生活會(huì)被往下擠壓，也就是我們所說(shuō)的消費(fèi)降級(jí)。

社會(huì)周期會(huì)伴隨著經(jīng)濟(jì)周期的變化而調(diào)整，社會(huì)周期本身又會(huì)影響很多政治判斷，從而加劇經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的復(fù)雜性。而這也正是我們當(dāng)下所處的周期環(huán)境。

對(duì)此，企業(yè)需要重塑邏輯、重塑循環(huán)。過(guò)去的很多商業(yè)邏輯都來(lái)自于“水大魚(yú)大”的環(huán)境，正所謂“人有多大膽，地有多大產(chǎn)”，只要勤奮努力敢干就有機(jī)會(huì)。但現(xiàn)在是“風(fēng)大雨大”，商業(yè)邏輯勢(shì)必要做調(diào)整?！澳阃妒裁村X(qián)，錢(qián)怎么賺出來(lái)，錢(qián)怎么投出去”，商業(yè)循環(huán)實(shí)際上也在發(fā)生變化。

02.從日本“失去”的30年，看商業(yè)邏輯和循環(huán)的重建

相比起來(lái)，我們其實(shí)還是幸運(yùn)的，因?yàn)橛幸幻妗扮R子”在旁邊。在90年代初，日本其實(shí)就已經(jīng)掉入了類(lèi)似上述的周期環(huán)境里了，所以很多人說(shuō)，日本“失去”了30年。

但如今，日本似乎已經(jīng)走出了困境，同時(shí)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有脫實(shí)向虛，社會(huì)分化也不明顯。2016年，厚生投資在日本設(shè)立了辦公室，最近我也去了幾次日本，發(fā)現(xiàn)日本的經(jīng)濟(jì)環(huán)境不錯(cuò)。很多企業(yè)家告訴我，說(shuō)迎來(lái)了賺錢(qián)的好時(shí)候，很多企業(yè)也都在增加投資、增加員工，提升員工的工資。而且，我們能夠看到，日本在過(guò)去30年里，即便整體處于“龜速”發(fā)展，但仍存在一些增量的“牛”賽道，在多數(shù)減量的“熊”賽道，也同樣出現(xiàn)了增量的“牛”企業(yè)。

更重要的是，日本所面臨的人口老齡化、少子化（日本人稱(chēng)為“國(guó)難”）；經(jīng)濟(jì)泡沫破滅后，股市、樓市崩盤(pán)帶來(lái)的負(fù)財(cái)富效應(yīng)；以及產(chǎn)業(yè)實(shí)心化帶來(lái)的內(nèi)卷嚴(yán)重等，也是中國(guó)所面臨的類(lèi)似問(wèn)題。

所以，一定意義上，日本的經(jīng)驗(yàn)對(duì)我們具有很強(qiáng)的借鑒意義。

那么，日本是如何進(jìn)行調(diào)整的呢？

一方面得益于宏觀(guān)政策的實(shí)施，包括寬松的貨幣政策、靈活的財(cái)政政策等，靈活，就是寬松而聰明。

但更重要的是，日本采取了一些結(jié)構(gòu)性的改革，這種結(jié)構(gòu)化改革主要表現(xiàn)在兩方面：

一是在人力上，日本開(kāi)發(fā)了過(guò)去沒(méi)有開(kāi)發(fā)的人力，比如推動(dòng)女性就業(yè)、打破終身雇傭制度、開(kāi)放外國(guó)人在日本的就業(yè)等。過(guò)去我們認(rèn)為日本是一個(gè)實(shí)施終身雇傭制的國(guó)度，但現(xiàn)在終身雇傭比例只有30%多。

二是在對(duì)資本的引導(dǎo)上，實(shí)現(xiàn)了日本版的“供給側(cè)改革”。對(duì)供給側(cè)改革的理解主要分兩派，一派是“體制派”，認(rèn)為只要推動(dòng)法治化、市場(chǎng)化、全球化進(jìn)程，資本就會(huì)為供給創(chuàng)造條件；另一派為“技術(shù)派”，他們認(rèn)為需要主動(dòng)去產(chǎn)能、減庫(kù)存、降杠桿，為企業(yè)騰出一個(gè)新的發(fā)展空間來(lái)。這兩種方式，日本似乎都嘗試過(guò)。

有數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)人均壽命比日本差不了多少，但是中國(guó)企業(yè)的壽命比日本企業(yè)短不少，這是我們要補(bǔ)的一堂課。

當(dāng)然，我們也有自己的優(yōu)勢(shì)以及潛在的資源。中國(guó)的人口總量紅利不一定有了，但是結(jié)構(gòu)性紅利還在。我們的教育還有大量的提升空間，同時(shí)我們的教育環(huán)境下，也有大量理工背景、工程師背景的人，這都是我們的優(yōu)勢(shì)。

此外，從政府債務(wù)與GDP比例來(lái)看，中國(guó)政府可以花錢(qián)的空間比日本大得多，這也意味著積極的財(cái)政政策在中國(guó)的發(fā)揮空間還很大。

為什么說(shuō)要重建邏輯？我舉幾個(gè)日本企業(yè)的例子。

有一年，日本最大的地產(chǎn)公司邀請(qǐng)我去參觀(guān)他們與日本第三大地產(chǎn)公司共同開(kāi)發(fā)的一個(gè)4萬(wàn)平方的項(xiàng)目。

這個(gè)項(xiàng)目體量，放在中國(guó)可能一個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)級(jí)的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)公司就能獨(dú)立操盤(pán)了，但到了日本，卻是由第一和第三大的企業(yè)聯(lián)合來(lái)做。他們當(dāng)時(shí)告訴我，“如果不合作，市場(chǎng)就無(wú)法維持”。

第二個(gè)例子是和日本最大的便利店體系有關(guān)。我去訪(fǎng)問(wèn)這間企業(yè)時(shí)，它開(kāi)放供應(yīng)鏈讓我們參觀(guān)，我就去看了它的一個(gè)上游采購(gòu)工廠(chǎng)。這家工廠(chǎng)每天生產(chǎn)50萬(wàn)份飯，是日本最大的飯團(tuán)加工工廠(chǎng)，但令人吃驚的是，它只能供應(yīng)這間便利店企業(yè)。

于是我很好奇地問(wèn)他們，如果只供應(yīng)一家，難道不怕被壓價(jià)嗎？對(duì)方卻反問(wèn)我，為什么要問(wèn)這樣的問(wèn)題。我也將這一疑問(wèn)表達(dá)給便利店企業(yè)，對(duì)此得到的解釋是，“我們是供應(yīng)鏈，是命運(yùn)共同體”，真實(shí)的競(jìng)爭(zhēng)是供應(yīng)鏈之間的競(jìng)爭(zhēng)。

第三個(gè)例子是日本最大的乳品企業(yè)。當(dāng)年我拜訪(fǎng)他們社長(zhǎng)談合作，雙方都聊得很愉快，于是提議進(jìn)一步推進(jìn)到戰(zhàn)投部交流。結(jié)果對(duì)方表示，公司沒(méi)有投資部，并讓我們與第三方的一家綜合商社對(duì)接投資相關(guān)事宜。

投資業(yè)務(wù)往往是一家企業(yè)的“命根子”，為什么日本愿意把這件事交給別人做？它的社長(zhǎng)告訴我們：“讓我們各自做自己最擅長(zhǎng)的事吧”。做乳業(yè)是企業(yè)最擅長(zhǎng)的，做投資是商社最擅長(zhǎng)的。

接著我應(yīng)邀參加一家大型綜合商社和它的一家客戶(hù)的高層晚宴，當(dāng)時(shí)這家商社每年有一千多億美金的銷(xiāo)售收入，它的客戶(hù)大概只有300多億美金，不及其1/3。但整個(gè)活動(dòng)上，商社的人對(duì)客戶(hù)畢恭畢敬，其鞠躬的幅度比對(duì)方回禮的幅度大很多。這是因?yàn)樵谏躺缈磥?lái)，“沒(méi)有客戶(hù)和銷(xiāo)售，我們什么都不是”。

說(shuō)這幾個(gè)例子，我想表達(dá)的是，過(guò)去日本低速發(fā)展的30年，使得日本很多企業(yè)的商業(yè)邏輯發(fā)生了變化。上下游之間從過(guò)去的“博弈”變成了“協(xié)同”；同行之間從“競(jìng)爭(zhēng)”變成了“合作”；它們對(duì)客戶(hù)的態(tài)度從“壓制”轉(zhuǎn)向“服務(wù)”；合作伙伴之間的理念也從“控制”轉(zhuǎn)向“托付”。

過(guò)去，市場(chǎng)經(jīng)歷了諸多有利的變化，主要得益于技術(shù)的進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

技術(shù)的進(jìn)步，比如讓我們有了新的支付與交付方式；同時(shí)，經(jīng)濟(jì)的繁榮提升了民眾的消費(fèi)能力，改變了消費(fèi)心態(tài)，推動(dòng)了消費(fèi)升級(jí)，并引導(dǎo)我們追求更加環(huán)保的產(chǎn)品。這些因素共同構(gòu)成了推動(dòng)市場(chǎng)發(fā)展和新賽道形成的主要?jiǎng)恿Α?/p>

然而，隨著社會(huì)步入新的發(fā)展階段，產(chǎn)生社會(huì)的結(jié)構(gòu)變化，如家庭規(guī)模小型化、女性就業(yè)增加、不婚趨勢(shì)、老齡化和少子化等，逐漸對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生深刻影響，可能引發(fā)商業(yè)領(lǐng)域及支撐商業(yè)循環(huán)的要素發(fā)生變化。

03.實(shí)現(xiàn)增量的三大突圍策略：上山、下鄉(xiāng)和出海

我們觀(guān)察了日本人均肉蛋白、水產(chǎn)品、雞蛋、乳制品消費(fèi)量的演變，發(fā)現(xiàn)這些數(shù)據(jù)均是在90年代初到達(dá)頂點(diǎn)后逐漸下滑，我相信中國(guó)也將是類(lèi)似的趨勢(shì)，將進(jìn)入整體減量的市場(chǎng)。

所以，我認(rèn)為很重要的一點(diǎn)就是，當(dāng)增量市場(chǎng)逐漸遠(yuǎn)去，企業(yè)要適應(yīng)在存量甚至是減量市場(chǎng)中生存。

不過(guò)，在減量的環(huán)境里，我們?nèi)钥梢哉业揭恍┰隽抠惖?。有研究機(jī)構(gòu)對(duì)許多細(xì)分賽道都做了分析，找到了許多增量賽道，而這些賽道之所以在增長(zhǎng)，背后的主要原因是人口結(jié)構(gòu)變化和社會(huì)結(jié)構(gòu)變化。

比如當(dāng)前日本便利店銷(xiāo)售總量和日本超市相差無(wú)幾，而且仍然保持增長(zhǎng)。這是因?yàn)槿丝诶淆g化后，人們的活動(dòng)半徑縮小了，便利店的密度和銷(xiāo)量得以進(jìn)一步提升。

我們也能看到，日本在過(guò)去30年里中食（類(lèi)似預(yù)制菜）市場(chǎng)增長(zhǎng)了將近3倍，因?yàn)槿毡救丝谠鏊俜啪彛彝プ鲲埖谋匾跃陀兴档?，需要?jiǎn)化做飯流程。這些都是人口結(jié)構(gòu)變化帶來(lái)的增長(zhǎng)。

更進(jìn)一步來(lái)看，在減量的賽道里，我們也能找到一些持續(xù)增長(zhǎng)的企業(yè)。

我總結(jié)了日本企業(yè)的三大突圍策略：“上山”、“下鄉(xiāng)”和“出?！薄?/p>

“上山”是上科技的山，將錢(qián)花在科技應(yīng)用和研發(fā)上，從而提升自己的“含科量”。

“下鄉(xiāng)”是深耕市場(chǎng)，讓自己更加專(zhuān)注。市場(chǎng)很卷，只有足夠?qū)Ｗ⒉拍茏龀鲆环聵I(yè)。這一點(diǎn)與歐美不同。在歐美，產(chǎn)生了許多類(lèi)似雀巢這樣旗下?lián)碛斜姸嗫缙奉?lèi)的大型企業(yè)，但在日本，我們幾乎看不到這樣的企業(yè)。

“出?！眲t是增強(qiáng)國(guó)際化能力，尋找新的市場(chǎng)、新的突破。這一點(diǎn)上日本的企業(yè)比較幸運(yùn)，日本有幾大商社，這些商社有著很強(qiáng)的全球商務(wù)力量，幫助企業(yè)走向海外市場(chǎng)。

比如說(shuō)日本的朝日集團(tuán)，它主要做啤酒，本身處在一個(gè)非?！靶堋钡馁惖?，從90年代初開(kāi)始，啤酒的消費(fèi)總量迅速下滑，但該品牌還是靠著“上山”、“下鄉(xiāng)”和“出?！睂?shí)現(xiàn)了突圍。在這樣的做法下，30年來(lái)日本企業(yè)的平均利潤(rùn)率從3%提升到6%。所以在我看來(lái)，日本企業(yè)在這30年里并沒(méi)有失去什么。

04.共建未來(lái)邏輯、循環(huán)及價(jià)值，更看重“專(zhuān)精特新”“實(shí)專(zhuān)高和”型企業(yè)

最后，我還想跟大家分享一下我對(duì)企業(yè)家精神和能力的理解。

厚生投資是一間專(zhuān)注于食品供應(yīng)鏈、食品消費(fèi)以及食品科技的并購(gòu)型投資機(jī)構(gòu)。我們高度敬仰企業(yè)家精神，即便是并購(gòu)，我們也必須要在新的企業(yè)里找到企業(yè)的靈魂。

我認(rèn)為企業(yè)家精神代表著工匠精神、誠(chéng)信精神和創(chuàng)新精神，它不是資本符號(hào)，是文化圖騰，是企業(yè)的魂，是企業(yè)踏實(shí)覆蓋一步步前進(jìn)形成的。

但是在今天，我們也要觀(guān)察一個(gè)企業(yè)的能力邊界，我們需要在更廣泛的象限內(nèi)考察企業(yè)家精神。

當(dāng)企業(yè)家精神和能力邊界都很強(qiáng)的時(shí)候，是價(jià)值區(qū)；

當(dāng)企業(yè)家精神很強(qiáng)，而能力不強(qiáng)時(shí)，這是個(gè)風(fēng)險(xiǎn)區(qū)；

如果企業(yè)家精神不行，能力也不行，你還做企業(yè)，就是浪費(fèi)社會(huì)資源；

當(dāng)你的能力很強(qiáng)，企業(yè)家精神又不夠時(shí)，是在浪費(fèi)企業(yè)資源。

所以要想辦法把自己擺到價(jià)值區(qū)，但現(xiàn)實(shí)中往往很容易陷到其他幾個(gè)區(qū)間里，這是我們要特別在意、特別把握的。過(guò)去這些年我們得到了很多，要去思考，到底是憑本事得到的，還是只是踩中了時(shí)代的紅利。

所以看企業(yè)時(shí)，我們會(huì)尊敬“專(zhuān)精特新”的中小企業(yè)，因?yàn)樗麄儗?zhuān)注在一件事情上；而對(duì)于大企業(yè)，我們更會(huì)尊敬那些立足在實(shí)業(yè)上，專(zhuān)注在主業(yè)上，對(duì)科技有所投入和成就，同時(shí)還能夠以一種開(kāi)放包容的態(tài)度，和外部和諧鏈接的企業(yè)。

投資家與企業(yè)家的結(jié)合也是頗具深意的。投資家相對(duì)視野寬一些，企業(yè)家相對(duì)專(zhuān)一些，企業(yè)家更執(zhí)著在干法上，投資家更執(zhí)著在活法上，兩者是很好的結(jié)合。

投資機(jī)構(gòu)于企業(yè)而言，第一階段可能是幫助企業(yè)介紹關(guān)系、拉人脈。但投資機(jī)構(gòu)的真正意義，是幫助企業(yè)去厘清戰(zhàn)略思路；突破和觸達(dá)新市場(chǎng)；補(bǔ)齊生產(chǎn)要素和資源；實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和升級(jí)，從而奠定新的戰(zhàn)略。當(dāng)然，這對(duì)于投資機(jī)構(gòu)的要求也會(huì)更高。

投資機(jī)構(gòu)也有更多責(zé)任去打造產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈，因?yàn)槠髽I(yè)的關(guān)鍵是專(zhuān)注做好自己的業(yè)務(wù)，而投資機(jī)構(gòu)更像一個(gè)超脫的伙伴，可以去做很多企業(yè)不好做或者是不擅長(zhǎng)的事情，例如搭建產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

厚生投資立足于食品領(lǐng)域，既投資了很多食品企業(yè)，也獲得了像新希望、京東、美團(tuán)、海底撈，以及美國(guó)嘉吉、韓國(guó)希杰、日本三井、農(nóng)林中央金庫(kù)、荷蘭合作銀行等機(jī)構(gòu)的支持。我們與每個(gè)企業(yè)就像兄弟姐妹，所以我們天然有能力和責(zé)任來(lái)做生態(tài)圈。

我們定期舉辦「厚生俱樂(lè)部」活動(dòng)：

帶領(lǐng)產(chǎn)業(yè)伙伴走進(jìn)建發(fā)，幫助企業(yè)打造供應(yīng)鏈升級(jí)以及國(guó)際化之路；

走進(jìn)華為，探討數(shù)字化轉(zhuǎn)型以及企業(yè)戰(zhàn)略升級(jí)；

走進(jìn)大家保險(xiǎn)，研究人口老齡化下的實(shí)踐，我們還邀請(qǐng)了日本生命基礎(chǔ)研究所老年學(xué)專(zhuān)家給中國(guó)企業(yè)介紹日本的養(yǎng)老經(jīng)濟(jì)、銀發(fā)經(jīng)濟(jì)；

走進(jìn)蜀海，研究餐飲行業(yè)增長(zhǎng)新趨勢(shì)；

走進(jìn)嘉吉，交流中餐標(biāo)準(zhǔn)化經(jīng)驗(yàn)；

走進(jìn)華萊士，學(xué)習(xí)連鎖經(jīng)營(yíng)模式；

走進(jìn)新希望，看看大型企業(yè)集團(tuán)如何孵化出創(chuàng)新型企業(yè)；

我們也舉辦線(xiàn)上、線(xiàn)下論壇，分享對(duì)消費(fèi)市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)的前瞻，研究未來(lái)食品的可持續(xù)發(fā)展。

厚生所做的這些事，其實(shí)都是為了呼喚產(chǎn)業(yè)重塑新的邏輯和循環(huán)，作為投資機(jī)構(gòu)，我們也需要建立自己的新邏輯和新循環(huán)，二者互相碰撞，就會(huì)撞出一個(gè)新的生態(tài)來(lái)。

周期，可能是時(shí)代給我們的最好禮物，通過(guò)這個(gè)復(fù)雜的周期，大家或許能成長(zhǎng)為一個(gè)全新的企業(yè)、全新的投資機(jī)構(gòu)、全新的商業(yè)主體，我們要相信，未來(lái)終究是美好的。