“海底撈股東套現(xiàn)了”。很多人會(huì)不自覺(jué)地在后面加上兩個(gè)字：離場(chǎng)。其實(shí)仔細(xì)想想，套現(xiàn)不一定是個(gè)不正常的舉動(dòng)，如果一定要說(shuō)張勇他們有別的目的，那就需要知道這些大股東們還有沒(méi)有別的“配套”動(dòng)作。

5月7日，海底撈公布配售信息。公司控股股東SP NP Ltd．以及LHY NP Ltd．配售4700萬(wàn)股現(xiàn)有股份，共占公司已發(fā)行股本的約0.89%，每股配售價(jià)33.2港元，共套現(xiàn)15.6億港元，配售計(jì)劃于2020年5月11日上午9時(shí)完成，配售完成后，海底撈創(chuàng)始人張勇及舒萍夫婦合共持股57.23%，NP United Holding Ltd．持股約34.00%，SP NP Ltd.及LHY NP Ltd.則下降至7.75%。

本來(lái)，從不到1%的套現(xiàn)比例來(lái)看，并不算起眼，但讓大家敏感的是，套現(xiàn)的是創(chuàng)始大股東，并且是在創(chuàng)始人張勇發(fā)布“退休信”的10天后，如此密集的動(dòng)作，很難不讓人多想。

01.

張勇一邊發(fā)退休信一邊套現(xiàn)

4月27日，張勇發(fā)聲明稱，海底撈將全面開(kāi)啟接班人計(jì)劃，目前的幾個(gè)創(chuàng)始大股東，施永宏、茍軼群、楊小麗均“沒(méi)有資格”成為接班人，而他自己也將在10~15年內(nèi)退休。

10天后，海底撈發(fā)布了配售信息，這中間還包含了5天五一假期。而拿出股權(quán)進(jìn)行配售的SP NP Ltd.和LHY NP Ltd.，其實(shí)都是海底撈創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)的各自持股通道：SP NP Ltd.的全部股權(quán)為張勇妻子舒萍創(chuàng)立的家族信托Rose Trust持有，LHY NP Ltd.的權(quán)益則是由施永宏及妻子李海燕創(chuàng)立的家族信托Cheerful Trust所持有。

也就是說(shuō)，這次配售套現(xiàn)的其實(shí)就是海底撈董事長(zhǎng)兼實(shí)控人張勇夫婦，及“二把手”施永宏夫婦。配售后，海底撈的股權(quán)結(jié)構(gòu)并沒(méi)有發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化，張勇、ZY NP Ltd．、舒萍、SP NP Ltd．及NP United Holding Ltd．將繼續(xù)為公司的控股股東。

對(duì)創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)套現(xiàn)超15億的行為，海底撈在公告中稱，SP NP Ltd．及LHY NP Ltd．分別對(duì)公司業(yè)務(wù)前景及長(zhǎng)期價(jià)值表示其持續(xù)信心，并預(yù)期配售不會(huì)對(duì)集團(tuán)業(yè)務(wù)或營(yíng)運(yùn)造成任何影響，且將套現(xiàn)行為解釋為創(chuàng)始股東的“個(gè)人公益計(jì)劃”。

而事實(shí)上，盡管海底撈發(fā)布公告當(dāng)天報(bào)收34.2港元，高于配售價(jià)，但開(kāi)市時(shí)股價(jià)低開(kāi)近4%。之后各種猜測(cè)更是甚囂塵上，很多聲音的認(rèn)為，以張勇為首的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)在發(fā)布“退休信”后，又馬上套現(xiàn)，很可能是想從這時(shí)候開(kāi)始逐步退出，而不是張勇說(shuō)的10~15年之后。?

那么，創(chuàng)始人套現(xiàn)都是要離場(chǎng)的前兆嗎？

02.

創(chuàng)始人套現(xiàn)都因?yàn)榭此テ髽I(yè)？

從利益角度看，看衰企業(yè)想要“離場(chǎng)”一定要套現(xiàn)，但套現(xiàn)并不一定就是看衰“離場(chǎng)”。

• 預(yù)期企業(yè)狀態(tài)，創(chuàng)始人提前變現(xiàn) ?

創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)套現(xiàn)，最多的情況，確實(shí)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況不理想、下滑勢(shì)頭顯現(xiàn)，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)要把錢裝進(jìn)自己的口袋，最大化收益。這樣的例子不勝枚舉，基本屬于“日常操作”。而看見(jiàn)行業(yè)天花板，為了最大化自己利益套現(xiàn)的，也不少。

例如我國(guó)炊具行業(yè)首家上市企業(yè)蘇泊爾。在創(chuàng)立之初，蘇增福家族是公司最大股東，上市兩年后，蘇泊爾就開(kāi)始與法國(guó)SEB進(jìn)行收購(gòu)談判，并于2007年將52.74%的股份出售給法國(guó)公司SEB，2016年SEB集團(tuán)增持蘇泊爾公司股份至81.03%，蘇增福家族持股比例僅為0.01%。

△蘇泊爾創(chuàng)始人蘇增福在2013年，72歲時(shí)轉(zhuǎn)戰(zhàn)水龍頭市場(chǎng)

小家電行業(yè)門檻低、技術(shù)含量低、創(chuàng)新不足，一旦市場(chǎng)形成，就很難反擊。而美的一直是市場(chǎng)領(lǐng)跑者，蘇泊爾則是千年老二，對(duì)于蘇增福家族的快速套現(xiàn)，有人認(rèn)為正是蘇增福看到了發(fā)展的天花板，為了避免未來(lái)的企業(yè)下行，所以選擇在企業(yè)經(jīng)營(yíng)高點(diǎn)套現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)收益最大化。

• 增加流通股??

針對(duì)配售公告，有媒體聯(lián)系到了海底撈相關(guān)負(fù)責(zé)人，對(duì)方表示，股東配售對(duì)增加海底撈在資本市場(chǎng)的流動(dòng)性能夠產(chǎn)生一定的作用。

公開(kāi)資料顯示，在海底撈已發(fā)行的53億股當(dāng)中，張勇、施永宏夫婦持有45億股；其它高管持有4億股；基石投資人持有1.65億股；參與國(guó)際配售的其它機(jī)構(gòu)投資者約持2億股；香港中小投資者持有的3000多萬(wàn)股僅占總股本的0.6%，市值10億港元左右。?

也就是說(shuō)，市場(chǎng)上海底撈的流通股僅占總股本的0.6%左右，確實(shí)非常低，而此次配售是能夠?qū)５讚铺岣吡鲃?dòng)性產(chǎn)生一定的作用。

短期上說(shuō)增大流通股會(huì)打壓股價(jià)。因?yàn)楣善钡膬r(jià)格是由供需決定的，增大流通股就相當(dāng)于增加了供應(yīng)，如果新增的需求沒(méi)有同量增加的話，會(huì)對(duì)股價(jià)形成拋壓。?

但由于海底撈本身的流通股就很少，而大部分投資者雖然看到海底撈目前勢(shì)能也許不能和前兩年相比，但依然有價(jià)值，釋放一部分流通股，有可能刺激資本市場(chǎng)更加關(guān)注海底撈，促使股價(jià)上漲。

而從另一個(gè)角度看，也有一些企業(yè)會(huì)用股東配售來(lái)進(jìn)行股權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，這個(gè)就需要看后續(xù)海底撈股權(quán)方面有沒(méi)有其他動(dòng)作，目前看來(lái)，配售僅占已發(fā)行股本的約0.89%，不怎么影響海底撈的股權(quán)結(jié)構(gòu)。

• 變現(xiàn)享受生活???

最典型的，可能就是前世界首富比爾·蓋茨。

2014年至今，比爾·蓋茨多次拋售微軟股票，放入自己的基金。但我們也知道，微軟現(xiàn)在的實(shí)際經(jīng)營(yíng)和比爾·蓋茨已經(jīng)沒(méi)有太大關(guān)系，他近年的事業(yè)一直在公益等方面，套現(xiàn)就是套現(xiàn)，就是為了享受生活，無(wú)關(guān)看不看衰企業(yè)了。

但海底撈目前還不是這樣，張勇現(xiàn)在對(duì)海底撈仍是牽一發(fā)而動(dòng)全身的實(shí)際控制人。?

另?yè)?jù)海底撈透露，此次套現(xiàn)是股東個(gè)人在社會(huì)公益事業(yè)等方面，有一些資金上的計(jì)劃和安排。據(jù)其提供的信息顯示，今年1月21日，張勇在成都與簡(jiǎn)陽(yáng)市簽署協(xié)議，個(gè)人向家鄉(xiāng)捐贈(zèng)一億人民幣提升家鄉(xiāng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)的基礎(chǔ)醫(yī)療設(shè)施，資金在下半年到位。?

協(xié)議簽署在疫情爆發(fā)之前，我們不妨大膽地?zé)o厘頭猜測(cè)一下，是否疫情打亂了張勇的個(gè)人資金計(jì)劃，確實(shí)需要股權(quán)套現(xiàn)。

03.

在沒(méi)有其他動(dòng)作時(shí)，

不必過(guò)分解讀此次套現(xiàn)

那么，此次海底撈創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)套現(xiàn)到底是為什么？

或許正如著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝曾向媒體表示的，受新冠疫情影響，曾試圖通過(guò)漲價(jià)度過(guò)難關(guān)的海底撈日子難過(guò)，在疫情徹底結(jié)束仍然遙遙無(wú)期的背景下，大股東減持的原因很可能是對(duì)于海底撈前景的看衰，套現(xiàn)以求落袋為安，可能為今后的退出做籌劃。

有券商估測(cè)，以海底撈在疫情期間所有門店平均停業(yè)45天為前提，并以2020全年翻臺(tái)率下降至4.0次/天的保守假設(shè)下，海底撈2020年業(yè)績(jī)約17.48億元，下滑25.5%，而此前預(yù)期增長(zhǎng)41.5%。

東吳證券則認(rèn)為，其過(guò)去幾年試圖進(jìn)行海外擴(kuò)張，突破開(kāi)店節(jié)奏瓶頸，但疫情對(duì)中國(guó)及全球經(jīng)濟(jì)的打擊，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)存在衰退風(fēng)險(xiǎn)，讓消費(fèi)需求大幅下滑，除了在一二線門店增長(zhǎng)下滑、規(guī)模擴(kuò)張即將到達(dá)天花板的情況下，2020年業(yè)績(jī)可能存在較大下降風(fēng)險(xiǎn)之外，其經(jīng)營(yíng)還有低于預(yù)期的潛在風(fēng)險(xiǎn)。?

從這個(gè)角度看來(lái)，海底撈配售的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，符合很多企業(yè)創(chuàng)始人套現(xiàn)離場(chǎng)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，加上張勇夫婦早已移民，也難怪大家紛紛猜測(cè)創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)正在籌劃套現(xiàn)離場(chǎng)。

北商研究院特邀專家、北京商業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)常務(wù)副會(huì)長(zhǎng)賴陽(yáng)也表示：“張勇夫婦等創(chuàng)始人退場(chǎng)是一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程，不可能在退休前突然將股份進(jìn)行配售、轉(zhuǎn)讓等，因此需要一步步‘套現(xiàn)’離場(chǎng)，這是可以理解的”，將股權(quán)轉(zhuǎn)化為收益也是收取創(chuàng)業(yè)回報(bào)的一種方式。?

而在發(fā)布上年度財(cái)報(bào)后，經(jīng)營(yíng)狀況被很多人看衰、疫情影響又久久不退的情況下，海底撈又是發(fā)“退休信”又是配售股權(quán)，接班人選拔計(jì)劃還歷時(shí)十年之久，也有不少人認(rèn)為，海底撈難逃炒作之嫌。有分析指出，引起市場(chǎng)關(guān)注或是海底撈面臨業(yè)績(jī)尷尬期的一種策略。

當(dāng)然，我們也不能完全排除創(chuàng)始人們?cè)诮?jīng)過(guò)這么多年艱苦奮斗之后，就是想套現(xiàn)享受一下生活，盡管這種可能性極小。

言歸正傳，紅餐網(wǎng)認(rèn)為，雖然此次配售的時(shí)間節(jié)點(diǎn)非常敏感，但在沒(méi)有更多動(dòng)作的情況下，我們也沒(méi)有必要過(guò)度解讀。 因?yàn)樵跊](méi)有其他動(dòng)作、其他證據(jù)支撐的情況下，任何解讀都是一種并沒(méi)有幾分把握的猜測(cè)。

畢竟海底撈現(xiàn)在依然是國(guó)內(nèi)甚至是全世界最大的火鍋連鎖企業(yè)，也是擁有眾多產(chǎn)業(yè)鏈公司的上市餐飲集團(tuán)，經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)依然逐年看漲，即使有下滑的風(fēng)險(xiǎn)，但主營(yíng)業(yè)務(wù)和其他板塊也都還有潛力可挖，就看接下來(lái)高管團(tuán)隊(duì)，以及接班人計(jì)劃中可能脫穎而出的員工，如何去為海底撈規(guī)劃一個(gè)可持續(xù)發(fā)展的藍(lán)圖。