虎嗅獲悉，霸王茶姬將于北京時間4月17日晚正式在美國納斯達克上市。

4月11日，霸王茶姬向美國證券交易委員會（SEC）更新了招股書文件，根據(jù)最新文件霸王茶姬將總共發(fā)行1468.3991萬股美國存托憑證即A類普通股，預(yù)計發(fā)行價格區(qū)間為26美元至28美元之間。據(jù)此計算，霸王茶姬本次IPO總募資金額預(yù)計為3.8億美元~4.1億美元。

據(jù)虎嗅了解的情況顯示，目前霸王茶姬的基石投資者共有四位：鼎暉投資、 RWC、安聯(lián)、ORIX亞洲。據(jù)悉，它們將購買此次發(fā)行中總價值約2.05億美元的美國存托股份（ADS），約占此次發(fā)行中ADS總數(shù)的51.7%。

根據(jù)霸王茶姬公布的數(shù)據(jù)信息計算，如果其順利以28美元價格上市，那么其市值有望超過47億美元，作為對比4月10日星巴克美股市值約為946.32億美元，蜜雪冰城4月11日港股市值約為1614億港元（約為208億美元）。雖然霸王茶姬預(yù)估的開盤價和預(yù)估市值不如其夢想成為的星巴克和本土茶飲市值最高的雪王，但其47億美元的市值預(yù)估和當下港股之中的古茗相近，4月11日古茗市值約為400.46億港元，約為51.6億美元。

有分析人士向虎嗅指出，近期特朗普所引發(fā)的關(guān)稅漩渦，可能會對即將赴美上市的中概股公司造成影響?！笆艽擞绊?，外界對于霸王茶姬上市的市值預(yù)估和信心可能會受到波動。”上述分析人士表示。

另有參與過本土茶飲上市的投資圈人士認為，在這個時間點霸王茶姬沖擊美股會遇到一些“行情上”挑戰(zhàn)?！把┩踉诟酃沙A(yù)期增幅的一幕，可能很難復刻。以及近期美股市場，餐飲類項目正在承壓?！痹撊耸空J為，2025年4月以來，美股餐飲、咖啡類股票整體表現(xiàn)低迷，近期星巴克、麥當勞等公司的股票出現(xiàn)了下跌趨勢，整體餐飲大盤并不穩(wěn)固。麥當勞從4月1日的318.27美元/股下降至4月11日306.78美元/股，星巴克則是從同期86.58美元/股下降至83.31美元/股。

特朗普之外，霸王茶姬還需要解決三個挑戰(zhàn)

根據(jù)霸王茶姬招股書最新的數(shù)據(jù)，在過去一年之內(nèi)霸王茶姬的門店總數(shù)從2023年底的3511家增長83.4%至2024年底的6440家。

快速擴張帶給霸王茶姬的挑戰(zhàn)是，其正在進入一個“消化周期”，這些在一年之中迅速新增的門店，需要去適應(yīng)所在地市場并進一步拉高單店經(jīng)營能力。值得注意的是，伴隨2024年的擴張，霸王茶姬的單店經(jīng)營能力正在經(jīng)受新的考驗：以單店月均GMV為例，2023年霸王茶姬的單店月均GMV為57.4萬元，同比增速為94.9%；而到了2024年四季度，這一組數(shù)據(jù)變?yōu)?5.6萬元、同比下滑18.4%。

而另一層挑戰(zhàn)是核心用戶的復購率。根據(jù)霸王茶姬公布的數(shù)據(jù)顯示，其商業(yè)模式高度依賴核心會員的復購，2024年來自有兩次或兩次以上購買行為的會員的訂單總數(shù)，約占訂單總數(shù)的88.8%。換言之，如果霸王茶姬想進一步提高業(yè)績，穩(wěn)固住并繼續(xù)提高復購率是必經(jīng)之路。但兩個因素，正在影響霸王茶姬的復購：其一是2024年更為激烈的茶飲、咖啡江湖，所有品牌都在爭奪“核心存量用戶”的腹容量；而另一方面是，霸王茶姬需要進一步確保自己的產(chǎn)品吸引力，尤其是推出更多能夠拉動核心會員高復購的超級單品。

超級單品依賴，正是霸王茶姬所面臨的另一個挑戰(zhàn)。據(jù)悉，霸王茶姬SKU體系之中，伯牙絕弦是收入貢獻最高的SKU，在中國市場伯牙絕弦貢獻了35%的GMV，而行業(yè)內(nèi)主打大單品的瑞幸、蜜雪冰城體系內(nèi)，均未有單SKU收入貢獻比超過30%的“超級SKU”。

值得注意的是，伯牙絕弦上市的時間已經(jīng)超過了三年，這意味著伯牙絕弦早晚會進入產(chǎn)品周期的后半程，霸王茶姬需要盡快找到伯牙絕弦之外的主力SKU。

虎嗅獲悉，霸王茶姬上市募資的資金之中，大頭將投入供應(yīng)鏈、研發(fā)以及數(shù)字化等環(huán)節(jié)。也就是說，霸王茶姬已經(jīng)意識到，在快速擴張沖擊上市這個階段“告一段落”后，它需要進入一段精耕細作的周期。

眼下，霸王茶姬需要先扛住特朗普所帶來的黑天鵝壓力。如果能夠以發(fā)行價上市甚至上市當天有明顯漲幅，外界對于霸王茶姬的信心將大幅度提高，而這對于霸王茶姬后續(xù)在國內(nèi)外的擴張都將是利好。

（本文轉(zhuǎn)載自：虎嗅網(wǎng)）