蜜雪的兩大增長點。

蜜雪集團公布2025年中期業(yè)績。

核心財務(wù)指標(biāo)都實現(xiàn)高雙位數(shù)增長：上半年蜜雪集團實現(xiàn)收入148.7億元，同比增長39.3%；凈利潤27.2億元，同比增長44.1%。

截止2025年中，蜜雪全球門店總數(shù)增長至53014家，較去年同期新增9796家門店，超過2024年全年門店增量。其中絕大部分來源于中國內(nèi)地門店增長，較去年同期增長9668家。

蜜雪內(nèi)地開店增速明顯加快，2025年H1蜜雪內(nèi)地門店環(huán)比增速約為16%，2024年H2只有7%。而這些新增的內(nèi)地門店，大多開在了三線及以下城市，較去年同期增長5707家，占比新增門店近6成。

頭部茶飲品牌還在持續(xù)增加對下沉市場的滲透力，未來蜜雪的門店增量重點就包括全國約3萬個鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場。從古茗披露的年中財報也能看出，上半年，古茗在二線及以下城市的門店數(shù)量占總門店數(shù)量的 81%，其中鄉(xiāng)鎮(zhèn)門店占比較去年同期的39%，增長至43%。

外賣大戰(zhàn)添磚加瓦，帶動上半年茶飲公司的銷售業(yè)績普遍上漲。財報雖未透露同店增長數(shù)據(jù)，但據(jù)海豚投研，上半年蜜雪同店增長接近 9%。古茗同理，疊加外賣增長和新品策略，2025H1古茗錄得單店GMV為137.1萬元，同比增長20.6%。

另外，上半年咖啡豆和檸檬漲價導(dǎo)致茶飲品牌的原材料成本承壓，但蜜雪2025H1整體毛利率31.6%，僅比去年同期小幅下降0.3%。業(yè)績會上，蜜雪集團首席財務(wù)官張淵稱，得益于糖、奶原料的價格下行對沖以及供應(yīng)鏈效率提升，公司整體毛利率未發(fā)生顯著變化，他在業(yè)績會上還提到，蜜雪集團的毛利率長期目標(biāo)是維持在30%左右。

一言蔽之，依托于供應(yīng)鏈和規(guī)模優(yōu)勢，蜜雪國內(nèi)門店延續(xù)了穩(wěn)扎穩(wěn)打節(jié)奏。但作為上半年新消費賽道最熱股之一，外界對蜜雪的期待還在于——半年過去，幸運咖和海外這兩大增長點，是否又有了新故事？

狂奔的幸運咖，到底有多大想象空間？

幸運咖或許是上半年蜜雪集團動作最頻繁的業(yè)務(wù)之一。

今年7月，幸運咖簽約門店總數(shù)已經(jīng)突破7千家，2024年底，這個數(shù)字約為4千家。此前36氪還獨家獲悉，幸運咖2025年門店目標(biāo)數(shù)為1萬家，這個規(guī)模一旦實現(xiàn)，今年幸運咖門店增速將高達(dá)150%。

另一個重點變化是，擴張重心向長三角、珠三角為代表的一二線城市轉(zhuǎn)移。接近幸運咖的人士此前告訴36氪，目前一線城市單店模型已經(jīng)驗證盈利。“一線城市門店面積會在20-30平方米左右，快取店為主，客單價會在原基礎(chǔ)上加一元，回本周期在一年以內(nèi)。”上述人士稱。

去高線城市，對品牌調(diào)性、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)又是一場考驗。財報中并未披露過多有關(guān)幸運咖的細(xì)節(jié)，但當(dāng)天下午業(yè)績會，卻談到了不少有關(guān)幸運咖的核心判斷。

幸運咖中國大區(qū)CEO潘國飛在業(yè)績會上稱，蜜雪集團集采的咖啡豆除了供應(yīng)幸運咖門店外，也供應(yīng)蜜雪冰城門店，整體咖啡豆采購有很大的規(guī)模優(yōu)勢。“早期幸運咖只有100家門店的時候，我們就已經(jīng)在巴西、哥倫比亞等咖啡豆的核心產(chǎn)地建立了直采渠道。”他說。

這也意味著，幸運咖身后是蜜雪集團5萬3千家門店的總規(guī)模。36氪了解到，幸運咖供給加盟商的六國拼配咖啡豆價格為69.5元一公斤，行業(yè)其他咖啡品牌則在在90-120元/公斤區(qū)間左右，成本優(yōu)勢讓幸運咖既能賣得便宜，還有足夠的利潤空間——目前，幸運咖主推的5.9元美式（原料僅有水和咖啡豆）毛利超過50%。

一個關(guān)鍵問題是，當(dāng)4萬多家門店的蜜雪冰城同樣擁有咖啡產(chǎn)品，它和幸運咖是否會形成“左手搶右手”的局面？

業(yè)績會上，潘國飛稱，蜜雪冰城與幸運咖兩者在咖啡產(chǎn)品制作和定位上，均存在區(qū)別。他表示，幸運咖專注于專業(yè)現(xiàn)磨咖啡，采用工廠烘焙咖啡豆配合門店半自動咖啡機，現(xiàn)場研磨制作；而蜜雪冰城的現(xiàn)萃咖啡則作為茶飲菜單補充，使用預(yù)研磨咖啡粉門店新鮮萃取，簡化操作并減輕出餐壓力。

另外，要向一線城市進攻，幸運咖上半年配合該戰(zhàn)略的另一關(guān)鍵產(chǎn)品動作是主推“果咖”系列。今年上半年幸運咖一共上新32 款產(chǎn)品，其中果咖有14款。此前，幸運咖核心產(chǎn)品為美式和奶咖，上新速度和產(chǎn)品選擇也遠(yuǎn)低于一線城市其他咖啡品牌。

就像肯悅咖啡選擇將氣泡咖啡家族作為核心產(chǎn)品，背后是因為肯德基天然擁有的可樂機優(yōu)勢，果咖對于幸運咖而言，不止是產(chǎn)品形象的變化，也是有意在放大自己的蜜雪優(yōu)勢——果咖能直接共用蜜雪的冷凍果漿，這又回到了蜜雪自身的舒適區(qū)。

從門店規(guī)模上看，7千家的門店數(shù)足以讓如今的幸運咖成為中國第四大現(xiàn)制咖啡品牌。今天我們探討幸運咖未來的可能性，就無法避開一個核心問題，中國現(xiàn)制咖啡飲品究竟有多大的空間？又或者換句話說，留給6-8元咖啡價格帶的空間有多大？

把價格打到9.9的頭部玩家瑞幸和后來者庫迪，直到今天都在強化自身的中產(chǎn)與通勤屬性，而幸運咖所打出的平價咖啡心智，背后是對更廣闊人群的摸索。當(dāng)人們認(rèn)為咖啡不止是社交的、時尚的，還可以是日常的、剛需的，或許就是幸運咖驗證想象空間的那一天。

海外局部調(diào)整，全球化步伐未停

財報中另一個關(guān)鍵數(shù)據(jù)，是蜜雪冰城海外門店最新進展。

一個事實是，蜜雪冰城海外門店增長上半年明顯放緩。2025年H1蜜雪冰城海外總門店數(shù)達(dá)到4733家，雖然對比去年同期4606家，仍有增長128家，但環(huán)比2024年H2的4895家，實際減少了162家。

關(guān)于放緩原因，蜜雪集團首席供應(yīng)官蔡衛(wèi)淼在業(yè)績會上稱，蜜雪冰城兩個海外市場——印尼與越南實施了存量門店優(yōu)化，導(dǎo)致兩國市場門店數(shù)量有所減少。印尼與越南是蜜雪冰城海外門店最多的兩個國家，根據(jù)招股書，截止2024年9月30日，兩國分別開有2667、1304家蜜雪冰城門店。

但蔡衛(wèi)淼還表示，雖然兩國門店數(shù)量減少，但運營效率得到了提升。“我們在剛進入這兩個國家的時候，整體海外運營體系不太成熟，所以開店和管店方面都走了一些彎路?，F(xiàn)階段，我們更側(cè)重于精細(xì)化運營，提升單店運營質(zhì)量，印尼和越南市場搬遷后的門店的日店均營業(yè)額平均提升了50%以上。”

供應(yīng)鏈和本土化運營，是出海的兩大考驗之一。一位印尼本地服務(wù)商曾告訴36氪，在印尼當(dāng)?shù)刈霾惋嫎?biāo)準(zhǔn)化的難度遠(yuǎn)超想象，“當(dāng)?shù)貑T工甚至很難理解為什么過期一天的奶油不能用，為什么地板一定要一天一清洗，在國內(nèi)習(xí)以為常的標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)則，在印尼的教育成本很高。”該位人士說。

所以，蜜雪業(yè)績會上還特別提到，2024年下半年起，蜜雪冰城便逐漸安排海外員工到中國總部培訓(xùn)學(xué)習(xí)運營及營銷技巧，2025年蜜雪還將成立全球業(yè)務(wù)支持中心，強化中后臺保障。

經(jīng)歷局部調(diào)整的同時，蜜雪冰城下半年仍在繼續(xù)全球化布局。今年4月，蜜雪冰城哈薩克斯坦首店開業(yè)，海外門店版圖擴大到中亞市場。36氪此前還了解到，蜜雪冰城今年還將在巴西開出首家門店。8月，幸運咖海外首店也正式在馬來西亞開店，標(biāo)志幸運咖全球化進程開啟。

在供應(yīng)鏈上，今年上半年投產(chǎn)的海南生產(chǎn)基地，未來將直接出口蜜雪冰城東南亞市場。作為蜜雪冰城國內(nèi)第二大生產(chǎn)基地（產(chǎn)能規(guī)模僅次于河南溫縣基地），海南生產(chǎn)基地將覆蓋糖、奶茶、咖料、果、糧五大品類，目前所有車間已投產(chǎn)，可根據(jù)市場需求靈活調(diào)整和擴充產(chǎn)線，預(yù)計滿足集團未來3到5年發(fā)展需求。至于美洲等遠(yuǎn)距離市場，需待門店規(guī)模擴大，再評估南美洲建廠的可行性。

雖然門店數(shù)量經(jīng)歷波動，但蜜雪冰城依舊是出海最成功、最具規(guī)?；牟栾嬈放?。畢竟，大量茶飲品牌仍在國內(nèi)驗證階段，還有許多奶茶品牌對海外的定義仍是一個品牌動作，遠(yuǎn)未達(dá)到供應(yīng)鏈課題。

本文轉(zhuǎn)自：36氪未來消費