下雨就不喝啤酒了?

在本土啤酒品牌業(yè)績回暖之際，百威亞太(01876.HK)卻走出一條相反的曲線。

8月1日，百威亞太發(fā)布半年報。截至2024年6月30日止6個月，百威亞太取得收入33.99億美元，同比減少7.28%；公司股權(quán)持有人應(yīng)占溢利5.41億美元，同比減少5.91%。

對于這份成績單，市場不太買賬。業(yè)績公布當(dāng)日，百威亞太股價一度跌近7%；午后逐步回升，收盤下跌1.26%，報9.39港元/股。多家機構(gòu)表示，百威亞太的利潤不及預(yù)期。

盡管長期高居中國高端啤酒“一哥”寶座，但和國產(chǎn)頭部品牌相比，今年以來，百威啤酒的業(yè)績增速和資本市場表現(xiàn)雙雙滑落。

疫情以來，百威亞太的夜場渠道優(yōu)勢不再，不得不主動求變。與此同時，其高端啤酒的市場優(yōu)勢，也在被本土品牌蠶食。

在資本市場，自2019年9月頂著“全球啤酒巨無霸”的頭銜登陸港交所之后，百威亞太的市值已縮水近2400億港元。

01

在華表現(xiàn)拉胯，天氣背鍋

2024年上半年，百威亞太的業(yè)績喜憂參半。

一方面，百威亞太在韓國、印度等市場增長迅速。據(jù)其估計，2024年第二季度及上半年，印度的業(yè)務(wù)表現(xiàn)持續(xù)領(lǐng)先行業(yè)水平，高端及超高端產(chǎn)品組合均實現(xiàn)雙位數(shù)增長，占其總收入的2/3以上；同期，韓國市場銷量呈中單位數(shù)上升，收入呈高十位數(shù)增長。

但另一方面，百威亞太整體的銷量和營收的增長，被中國市場拖累。百威亞太在財報中表示，2024年上半年，總銷量減少6.2%，收入減少4.3%，主要原因是中國市場的營收下降。

“2024年第二季度，受行業(yè)表現(xiàn)放緩、對應(yīng)2023年第二季度渠道重新開放的高基數(shù)及我們業(yè)務(wù)范圍的重要區(qū)域受到惡劣天氣的影響，銷量減少10.3%。收入下降 15.2%及每百升收入下降5.4%，原因是廣東省及福建省的強降雨，而我們的大部分高端業(yè)務(wù)的區(qū)域范圍集中于此。”百威亞太稱。

圖源微博@財經(jīng)網(wǎng)

事實上，并非只是二季度在中國市場的糟糕表現(xiàn)，讓百威亞太的整體業(yè)績吃了癟。

今年第一季度，百威亞太的啤酒銷量為21.16億公升，同比減少4.8%；收入16.43億美元，同比下降0.4%；股權(quán)持有人應(yīng)占溢利為2.87億美元，而上年同期為2.97億美元。

中國市場在此期間同樣表現(xiàn)不佳，銷量及收入分別下降6.2%及2.7%。百威亞太也將其中一大原因歸咎于天氣，并表示，這是受2023年第一季度渠道重新開放及今年3月的不利天氣影響。

6月旺季以來，盡管有2024歐洲杯等賽事利好，啤酒消費也未顯現(xiàn)出好轉(zhuǎn)的跡象。多家機構(gòu)在研報中指出，近期啤酒消費承壓，保證銷量增長仍然有挑戰(zhàn)，原因包括需求偏弱、不利天氣以及去年同期的高基數(shù)。

某種程度上，賣啤酒也的確是一門“看天吃飯”的生意。根據(jù)中國氣象局的信息，今年6月全國平均降水量115毫米，比常年同期偏多11.9%，整體呈現(xiàn)“北旱南澇”。

無論如何，百威亞太還是要吞下中國市場業(yè)績下滑的苦果。受中國市場拖累，2024年上半年，即便百威亞太讓銷售成本下降了6.8%，但毛利依然下滑了1.9%。

02

遭遇中國品牌“圍攻”

上世紀80年代，中國啤酒市場基本處于“一城一啤”的階段，僅河南一地，高峰時期大大小小的啤酒廠就有70家之多。此后，隨著經(jīng)濟變得更加活泛，再加上外資看好，啤酒行業(yè)開啟了在中國建廠和并購的熱潮。

1984年，百威英博（NYSE：BUD）與籌建中的珠江啤酒（002461.SZ）進行技術(shù)交換和合作生產(chǎn)，布局中國啤酒市場。1995年，百威在武漢建設(shè)了第一家中國酒廠。

圖片：武漢百威工廠俯瞰圖 | 來源：武漢漢陽區(qū)政府官網(wǎng)

與此同時，百威英博、嘉士伯等外資巨頭，通過資本戰(zhàn)，對分散的中國地方啤酒品牌開啟攻城略地。百威英博陸續(xù)將哈爾濱啤酒、雪津啤酒、金龍泉啤酒等收入麾下。

2019年，已經(jīng)是一個“巨無霸”的百威英博，將中國、澳洲、韓國、印度等39個亞太國家和地區(qū)的啤酒業(yè)務(wù)打包進百威亞太，登陸港交所。

長期以來，百威亞太一直穩(wěn)坐中國啤酒市場的頭把交椅，尤其是在高端市場。但此后，中國啤酒市場呈現(xiàn)“五強爭霸”的格局——華潤啤酒（00291.HK）、青島啤酒（600600.SH）、百威亞太、燕京啤酒（000729.SZ）、嘉士伯在市場短兵相接。

酒業(yè)營銷專家肖竹青告訴源媒匯，長期以來，中國啤酒市場的競爭呈現(xiàn)諸侯割據(jù)的格局，每個品牌都有自己的核心渠道和市場。百威啤酒的渠道優(yōu)勢是在娛樂夜店和大型餐飲門店，在這類場景，其直供模式有著不小的優(yōu)勢。

不過，近年來，一些本土品牌也在朝著百威亞太的腹地進攻。比如華潤啤酒收購喜力中國業(yè)務(wù)后，就開始加大市場投放費用，對百威的夜場渠道形成沖擊。

另一方面，大量消費者開始通過連鎖店、超市等傳統(tǒng)渠道購買啤酒。購買習(xí)慣的改變，對啤酒企業(yè)的鋪貨能力提出了更大的挑戰(zhàn)，同時電商渠道也對傳統(tǒng)渠道造成很大的沖擊。

肖竹青認為，傳統(tǒng)的便利店、夫妻店等分銷渠道是百威公司的渠道“軟肋”，缺乏深度和廣度，見貨率太低，開發(fā)不及預(yù)期。而這恰恰是國產(chǎn)啤酒的優(yōu)勢所在。

疫情后，本土啤酒品牌的業(yè)績大多呈現(xiàn)出恢復(fù)和增長的趨勢。

燕京啤酒預(yù)計2024年上半年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為7.19億-7.97億元，同比增長40%-55%；青島啤酒還未披露上半年業(yè)績，今年一季度其營收下降5.19%至101.50億元，但凈利潤增長10.06%至15.97億元；重慶啤酒一季度營收同比增長7.2%至42.93億元，凈利潤同比增長16.8%至4.52億元，整體實現(xiàn)正向增長。

不曾想，百威亞太這個“啤酒之王”，成了中國啤酒市場回暖的“另一面”。

03

高端承壓，渠道補課

在2024年半年報中，百威亞太提到，在持續(xù)高端化以及成本管理措施的推動下，其除息稅折舊攤銷前盈利率回升至疫情前的水平。同時，百威家族的創(chuàng)新產(chǎn)品(包括“金尊”和“黑金”)帶來的收入貢獻持續(xù)增加。

百威“金尊”宣傳圖

作為中國高端啤酒的老大，百威亞太的吸金能力遠超中國同行。即便今年上半年業(yè)績不佳，其每百升收入仍增長2.0%。

但眼下的中國高端啤酒市場，百威亞太一家獨大的局面已經(jīng)發(fā)生改變。

而在新一輪以高端化為主線的啤酒行業(yè)競爭中，本土品牌紛紛加碼產(chǎn)品升級，也沖擊了百威亞太的優(yōu)勢盤。也是因此，百威亞太在中國高端市場的地位有所松動。

今年以來，各大啤酒企業(yè)紛紛將目光投向產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、實現(xiàn)高端化上。此前，從2021年下半年開始，啤酒圈迎來一波“高價潮”，青島將啤酒賣出了“茅臺價”，推出標(biāo)價1399元/瓶的高端啤酒；百威上線了1588元/瓶的限量版啤酒；華潤在收購喜力后，銷量在2023年同比大幅增長60%，并喊話要在2025年拿下“中國高端啤酒第一”。

這些，都為各大本土品牌沖擊百威亞太的王座埋下了伏筆。

原本，主打高端啤酒的百威亞太，凈利率遠超華潤啤酒與青島啤酒。而到了2023年，百威、華潤和青島的凈利率分別為12.43%、13.24%、12.58%，曾經(jīng)的頭名已經(jīng)被甩在身后。

根據(jù)研究機構(gòu)Euromonitor披露的數(shù)據(jù)，到2020年，百威亞太在中國高端啤酒市場的市占率已經(jīng)下滑到了42%。

壓力之下，百威亞太尋找增量的方式在于拓餐飲渠道。2023年12月，百威與太古可口可樂（NYSE：KO）達成合作，在安徽和湖北市場，百威公司系列產(chǎn)品經(jīng)銷權(quán)歸太古可口可樂所有。

彼時百威亞太CEO楊克表示，雙方合作后，百威原有經(jīng)銷商繼續(xù)負責(zé)夜場分銷，同時能與太古可口可樂分銷系統(tǒng)及經(jīng)銷商合作，以拓展家庭和中餐廳渠道。“這是一個非常好的協(xié)同，對我們和太古來說確實是雙贏。”

百威亞太也在2024年半年報中明確表示，就渠道擴張而言，由于非即飲消費場景的持續(xù)發(fā)展，公司專注在該渠道內(nèi)帶動高端化，使得非即飲渠道的收入貢獻有所增加。

但這同時也意味著，在其他本土品牌擁有優(yōu)勢的餐飲、零售等渠道，百威亞太將要“硬剛”。

面對國內(nèi)啤酒巨頭的猛烈進攻，百威亞太如何招架？

本文轉(zhuǎn)載自源媒匯，作者：王言